定向增发对C公司业绩会计影响分析
这是一篇会计论文，本文主要研究定向增发对公司业绩的影响，从而为监管层制订再融资政策提供监管提议以及为该公司的经营发展提供决策参考。
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 选题背景
在 20 世纪的九十年代，资本市场开始在我国逐渐的发展起来，现在的资本市场已具有了一定的规模，并逐步的成熟稳重。上市公司数量不断增加，同时，随着我国出台的一系列政策，市场行为得到有效的规范，投资者的行为更加合理。伴随着我国资本市场的不断成长，上市公司再融资需求也不断提高。目前我国上市公司股权再融资的方法主要是定向增发、配股、公开增发新股三种形式。在 2006 年我国颁布了相关证券管理办法后，对于股权定向增发在保证其独有的发展模式下，逐渐成为我国上市公司股权再融资的重要形式。同时随着我国资本市场规模的不断增长，上市公司为满足自身发展的资金需求，也促使市场对股权再融资需求更加强烈。依据我国上市公司再融资数据，每年都有上百家公司采取股票增发方式，此中大多数运用定向增发的再融资方式，并且在近几年，采用定向增发进行再融资的公司呈上涨趋势，定向增发再融资方式成为上市公司再融资的首选。相关专家预测在未来较长一段时间内，定向增发会被更多公司采纳。
我国 2006 年最新证券管理办法颁布后，定向增发进一步凸显出其再融资方式上的优点，逐步成为流行于资本市场的公司募资方式，2021 年至今我国采取定向增发方式的公司数量不断增长，再融资的规模不断提高，具体数据见下表 1.1，为我国近六年的定向增发数据。
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1.2 研究内容与论文框架
1.2.1 研究内容
本文首先整理总结了国内外定向增发的相关文献，然后选取了 C 上市公司作为研究对象，综合分析了定向增发后 C 公司各项财务指标的变化，从而分析定向增发对公司业绩的影响。具体过程基于理论分析，结合公司的财务数据通过描述性统计分析、剩余价值模型和模糊综合评价进行研究，最后根据相关研究结果，提出了相应的提议。
第一章为绪论。本章包括四个小节，第一节为研究背景与意义；第二节为本文的研究内容与论文框架图；第三节为本文的研究方法；第四节阐述论文研究目标及拟解决的关键问题。
第二章为定向增发及业绩评价相关理论综述。本章分为四个小节，第一节阐述上市公司定向增发的含义；第二节阐述上市公司业绩的含义；第三节阐述国内外相关学者对于再融资理论的现阶段研究成果。
第三章为 C 公司定向增发案例介绍。首先通过对案例公司实地调研，了解案例公司定向增发的背景及定向增发过程；其次对案例公司相关负责人进行访谈，了解案例公司在发展中存在的问题；最后设计案例公司业绩评价的方案。本章分为两个小节，第一节阐述C 公司基本情况；第二节阐述 C 公司的定向增发方案；
第四章为基于剩余价值模型、模糊综合评价法的 C 公司业绩评价。采用数据描述分析和模型分析的方法对 C 公司业绩进行分析评价并提出提议。首先，对 C 公司的经营状况建立四维财务分析体系，同时与同行业对标公司做对比分析，用相关指标及财务数据分析公司经营状况；其次，运用层次分析法及模糊综合评价模型，综合评价公司财务状况；再次，运用剩余价值模型，对公司经营进行预测，同时评价公司内在价值，为经营者及投资者提供有用信息。最后，对公司在经营中可以从业绩角度发现的问题，提出相关改善提议。
第五章为结论提议。首先是本文依据具体研究分析之后得出的结论，其次根据前文研究，结合公司实际状况为公司经营者提出具有建设性的意见。
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2 文献综述
2.1 定向增发的含义
定向增发是一种股权再融资的方式，与公开增发相比，定向增发也被称为非公开发行股票。所谓定向增发，就是上市公司对其认可的特定对象通过发行股票的方式来为公司进行再融资。所谓特定对象指的就是符合条件的机构、股东或自然人。目前的研究中，国外还没有与我国定向增发一样的概念。但是我国的定向增发股票与国外常见的私募有着相似之处。其中私募指的就是上市公司针对少数的投资者通过发行新股的方式来为公司进行再融资的一种方式。定向增发的对象往往是一些投资方，方式就是上市公司通过对资金的筹集来来改变公司目前的经营状况。但是当公司采取定向增发的方式进行融资就有可能使公司原有的股权控制发生改变，降低管理层对公司的实际控制权。
本文主要研究定向增发与公司业绩之间的关系，而我国学者对业绩的衡量标准多种多样。高有才（2003）认为可以根据公司业绩的变动来衡量公司再融资行为对业绩的影响情况，从而可以有效地判断再融资方式对公司业绩的具体影响。卢福才（2001）对再融资的分析，区分为广义和狭义两个角度，广义上讲业绩是对全局经济环境的作用。狭义上讲，业绩是针对公司自身发展而言。章卫东（2005）结合了股票与再融资两者间的关系，对公司再融资的研究可以分为两类，一类是资本市场业绩，另一类是公司业绩。资本市场业绩指的是当公司实施再融资行为后，短期内公司已发行的股票价格会出现较大波动；而公司业绩则是指公司实施再融资行为后对公司营运发展产生的影响，并且更偏向于对公司长期作用，也就是公司长期经营业绩。本文根据章卫东（2005）的研究方向，考虑公司再融资行为对公司营运及经营业绩的影响。
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2.2再融资理论的国内外研究综述
2.2.1定向增发与公告效应
刘瑞和陈收（2006）分析了在 1998-2004 年间进行再融资的 600 家公司的数据，在分析市场态势的时候引入市场的理性假设，研究发现当公司发布再融资信息后，对公司股票价格不会直接产生较大的影响。章卫东（2007）认为当公司宣布将公告配股的时会对市场流通的公司股票价格产生冲击，造成股票价格的降低，王家新（2008）对我国上市公司定向增发公告后股市变动分析表明，在市场反应上两种不同的发行方式会有很大的差异。定向增发公告后公司股价明显上涨，上市公司公告定向增发前，公司股价就会出现明显的变动，离公告日越近，股价变动越明显，市场反应也更明显。魏立江和纳超洪（2008）分析认为，公司宣告实施定向增发会增加公司财富，并且宣告定向增发规模越大专业投资者越多，定向增发越会带来正财富效应。彭韶兵和赵根（2009）认为公司发布定向增发公告可以短期内提升公司股价，但这种效应受到公司集中度影响，当公司集中度保持在5 的程度则会给公司带来负影响。朱亚辉（2021）[9]研究认为：公司实行定向增发的时候可以有效的推动股价上涨，会给公司带来很大的经济效益。此外针对定向增发有 12 个月的锁定期，可以起到价值投资的作用。 Wruc（1989）基于美国资本市场上，1975 年到 1985 年的 128 次定向增发，进行了为期 140 天的股价估计研究，研究认为，定向增发会推进公司自身监管机制，从而保护股东权益，公司保持股权集中度将直接作用到公司的市场价值，这就有益于提升公司价值，因此对于公司来说，定向增发对于公司是有利的Crongvise（2000）通过对资本市场的研究发现，当公司实施定向增发的时候会在短期内给公司带来很大的经济效益，也就是说定向增发可以对公司产生正向影响。
........................3 C 公司介绍 ...................... 11
3.1 公司简介 ............................. 11
3.1.1 C 公司背景介绍 ....................... 11
3.1.2 C 公司核心竞争力分析 ............... 12
4 定向增发后 C 公司业绩分析 .................. 23
4.1 C 公司财务数据分析 ........................ 23
4.1.1 C 公司与对标公司四维财务指标体系分析 ................ 23
4.1.2 财务基本面对比分析总结 ..................... 32
5 结论 ............. 40
5.1 研究结论 ...................... 40
5.2 本文提出的提议 ........................ 40
4 定向增发后 C 公司业绩分析
4.1 C 公司财务数据分析
国内外对公司通过定向增发这样的再融资方式能否会实现对公司业绩的提升进行研究时，一般持续的时间为 2-5 年。相关学者认为研究时间较短，实行定向增发的公司处于起步发展阶段，依据短期内得到的数据分析定向增发对于财务的影响结果肯定是不精确的；如果选择的时间比较长，定向增发的实际效应已经产生了，研究中就会出现定向增发因素以外的其他不确定性因素，对业绩研究的可信度大大降低。2021 年 C 公司利用定向增发资金扩展企业业务进入民营医疗领域，根据 C 公司财务数据显示，公司的营业收入由 2021 年的 13704.18 万元增长到 2021 年 9 月的 60637.36 万元，增长幅度达到了 342.47％。从目前 C 公司财务报告来看，公司实行定向增发以后经济状况得到了较大的改善，实现了盈利。
从前文分析可以得出，C 公司自 2021 年起资产、利润、营业收入每年呈现下降的态势，这主要是由于 C 公司主营业务珍珠养殖销售受国内外市场影响严重，导致 C 公司在原有市场销量的下滑，公司在定向增发资金支持下迅速布局医疗服务业，在收购三家民营医院的基础上又新设成立多家民营医院，并且注重提高医院的服务质量，注重高端医疗服务人才引进。同时投入资金自主研发最新医药技术，与世界先进医疗组织合作使其在短短两年时间内，部分医疗科研成果达到世界先进水平。但对该公司定向增发研究，分析公司的经济效益是否得到了较大的改善还需要额外的数据进行有效支撑。比如分析 C 公司业绩和利润、偿债、运营等相关财务指标，这些数据能够较为有效的反应 C 公司经营的实际情况，通过数据定量和定性相互结合的方式才能更好的实现对 C 公司定向增发是否对业绩的影响进行有效分析。.........................
5 结论
5.1 研究结论
2006 年《证券法》颁布后，定向增发以其较低的发行门槛以及便利的发行环节和低成本这些优势逐渐的成为了上市公司中比较流行的再融资的方式。所以本文通过论述定向增发对公司业绩影响的研究是十分有意义的。经过本文研究得出以下结论：
1) 定向增发对 C 公司的经营业绩有着极大改善：本文从四个维度 32 个财务指标进行分析研究，并对比 C 公司自身和对标公司数据，通过比较详细的数据变化来分析定向增发对 C 公司业绩的影响。并通过模型对 C 公司定向增发后的综合财务业绩及长期盈利能力进行预测，深入的研究定向增发对公司业绩的影响。可以看出定向增发对 C 公司的经营业绩有着极大改善，定向增发后公司业绩明显好转。
2）定向增发解决了 C 公司目前面临的主营业务发展不佳的问题：根据本文分析，C公司实施定向增发是为其多元化经营筹集资金，但公司在医疗领域的发展获得较好的利润，为其加工养殖业务提供充足的发展资金，从而有助于公司提高技术投入，研发新产品，侧面上解决公司目前养殖加工业务面临的严峻问题。3）定向增发能够有效的改善公司的财务情况。C 公司通过定向增发可以在较短的时间内实现对资金的筹集，公司流动资金增加，C 公司可以利用大量的流动资金偿还银行贷款，从而降低公司负债。或者是进行其他项目的投资，从而增加公司营业外收入。并且定向增发增加所有者权益，加强所有者对企业的控制。定向增发实施有效的改善了 C 公司的财务指标，同时满足公司发展的资金需求，为公司健康发展提供良好的动力。
参考文献（略）