4月制造业pmi环比降幅 4月制造业pmi回落

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4月制造业PMI降至两年低点,究竟是什么导致了这一现象?

有媒体报道，4月中国PMI值为47.4%，环比降低了2.1个百分点，同时创下了两年新低。根据国际金融组织标准，PMI值高于50%，表明经济总体扩张，反之表明经济衰退。有很多人都在好奇，“究竟是什么导致了这一现象？”下面我们一起了解一下吧。

一、国际形势。近年来，国际形势千变万化，单边保护主义愈演愈烈。贸易战以及地方保护主义色彩越来越重，特别是俄乌局势以来，由于俄罗斯是石油和天然气的出口大国，冲突导致俄罗斯断供，国际能源价格大涨，企业生产成本增加。为了缓解这一现象，上游供应企业选择涨价自保，进一步导致了下游企业成本增加。不少企业因此出现了物流运输困难较大，主要原材料和关键零部件供应困难、产成品销售不畅、库存积压等问题。

二、疫情影响。今年新冠疫情卷土重来，多地疫情出现反复，停工停产现象再次出现。特别是物流、旅游等行业出现了严重的经营困难。尤其是本轮上海的疫情，导致港口吞吐量下滑，叠加国际地缘局势影响，部分外贸订单减少或被取消。而且上海的经济、消费等方面的影响力，在全国都处于领先的地位，一座城市的停摆影响了长三角，甚至是全国的多个行业的产业链。对于受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户则是难上加难。

2022年，“经济双循环”将会站上更要重要的位置。只要疫情形势好转，经济将会快速复苏。PMI指将回归正常。

PMI跌落荣枯线,CPI或将冲击3%,景气与通胀指数背离导致政策难题_百度...

本文作者：邓海清，华尔街见闻首席经济学家；陈曦，华尔街见闻研究院院长助理

2021年5月制造业PMI 49.4，预期49.9,前值50.1；非制造业PMI 54.3，预期54.3，前值54.3。

PMI连续两月全面回落，回到年初水平

PMI在经历3月全面爆发之后，开始逐月大幅回落， 4月下降0.4至50.1,5月下降0.7至49.4，已经基本回到2021年底、2021年初的水平（49.2-49.5）。

从高频数据看，发电耗煤量同比非常低，尽管其中相当多是基数原因，但是同样与PMI印证，表明数据不佳。

PMI下行的主要原因可能包括：

1、4月开始政策态度微调，市场信心出现变化；

2、外围环境发生变化，同样影响市场信心；

3、3月脉冲效应的消退。

关键指标全面回落

分指标看，生产下滑幅度较小，进出口相关下滑幅度较大，库存重新积累，表明供给尚可，而需求不足。

生产指标下降0.4至51.7，仍显著高于2021年12月-2021年2月的49.5-50.9，表明5月工业生产有所回落，但回落幅度不大。

需求指标中，新订单大幅下滑至49.8，已经回到2021年1-2月的49.6-49.7附近，新出口订单46.5，也已经回落到2021年1-2月水平，需求回落速度较快，表明信心受到较大冲击。

库存指标看，产成品库存大幅回升至48.1，回升至2021年11-12月水平，高于2021年初，库存堆积也验证了生产不足。

从业人员继续回落0.2至47，继续创2012年1月以来新低，稳就业仍需继续发力。

工业品价格回落，PPI通缩难以避免

从原材料购进价格看，5月大幅回落1.3至51.8，出厂价格大幅回落3至49，意味着PPI环比将显著回落。

从PPI的基数来看，2021年5月至10月均为高基数，这意味着PPI同比将趋势性下行，2021年4月的0.9是全年高点，年内PPI回落至0%以下是大概率事件。

从长期来看，工业品价格大概率是震荡走势，这意味着PPI将长期处于0%附近波动。 但这与2014-2021年的工业品通缩并不相同，当时是工业品价格趋势性回落，导致企业盈利持续下滑，而未来则是工业品价格在供给侧改革之后的长期相对稳定，企业盈利能力更主要关注集中度提高、利润率保持。

经济结构改革初见成效，高新技术产业继续快速发展

制造业产业结构继续优化，经济增长的新动能不断累积。 高技术制造业景气水平相对较高。高技术制造业PMI为52.1%，高于制造业总体2.7个百分点，连续3个月位于52.0%及以上景气区间。从产需情况看，高技术制造业的生产指数和新订单指数均继续保持在55.0%以上，呈较快发展态势。

避免两种误判

我们在2021年底以来，一直强调避免两种对经济的误判：

第一种误判是认为经济断崖下行，应采取强刺激手段；

第二种误判是认为中国经济将很快复苏，出现V型反弹。

2021年1-2月，市场对经济极度悲观，实际是第一种误判；2021年4月公布3月数据后，市场又开始对经济盲目乐观，出现第二种误判。 在目前的状况下，再次出现第一种误判的可能性较大，即市场可能再次对经济盲目悲观。

在房地产低库存的情况下，房地产行业托底经济仍将成为大概率事件，基建投资的温和回暖，减税降费、降成本政策的落实，都有助于经济边际改善，经济大幅下滑的可能性较低。

从高频数据看，5月CPI同比将继续上行，存在上行至3%的可能，市场对经济存在“滞胀”的担忧，这对货币政策形成一定约束。

重申债市震荡市，上有顶、下有底

从2021年3月26日报告《国债收益率直逼破“3”，债牛是该继续“守株待兔”，还是要变为“勤劳小蜜蜂”呢？》开始，我们连续撰写多篇阶段性看空债市报告提示债市调整风险，从发报告当日开始，10年国债活跃券上行最高近40BP。

4月中旬，随着债券市场的持续大幅调整，对债市全面悲观的观点也开始出现，而我们则明确提出“债熊警报消除！”。

我们整体对2021年债券市场维持震荡市的判断，即收益率上行有顶，下行有底，整体区间范围低于 历史 正常区间3.3-3.7%。

整体上讲，对于2021年债券市场，2021年“躺着赚钱”的时代结束，2021年更多的是区间震荡中的反向交易性机会，债券市场的投资者需要从“守株待兔”模式切换到“勤劳的小蜜蜂”模式。

四月份pmi为什么降低

1. 2021年四月PMI为什么降低

2021年四月，中国工业采购经理人指数（PMI）降低至50.1%，较三月份下降0.4个百分点，为2021年四月以来的最低水平。这一数据引起了广泛的关注和讨论。那么，造成四月份PMI降低的原因是什么呢？

2.外部因素对PMI的冲击

首先，外部因素对于PMI的影响不可忽略。随着全球贸易紧张局势的升级，出口市场需求不足，让许多企业采购计划暂缓。此外，去年年底开始的新一轮宽松货币政策也有一定的影响。虽然这一政策有效地促进了市场信心的增强，但在一定程度上，也加大了流动性。

3.内部因素对PMI的影响

其次，应该重点关注内部因素，特别是国内经济复苏和消费升级的逆风。消费是经济增长的重要动力，但四月份，中国制造业消费指数也下降0.3个百分点，制造业萎靡不振。此外，国内出现的一些危机，如乐视网的陨落、漫游狗的重组等事件，加剧了市场的不确定性。

4.高环保成本制约企业生产

此外，高环保成本也是一个影响因素。中国政府为抵制环境污染，不断强化企业环境保护措施。然而，这一政策也给企业的生产经营带来了一定的压力。据中国制造业采购经理人指数发布中国官方消息，四月份的PMI中，制造业中的环保设施使用率明显降低，也成为一个影响因素。

5.制造业加快创新转型

最后，制造业内部正在进行深度的转型升级。过去，制造业主要依靠低成本生产和低技术含量产品输出，但这是不可持续的。新时代，制造业需要发展更高技术含量产品，以及更高附加值的服务。因此，制造业必须加快转型，提高创新能力和研发投入，以应对不断变革的市场需求。

6.报告中还有哪些亮点

最后，在此次PMI发布的数据中，也有一些值得关注的亮点。一方面，新增订单指数和产出指数仍然处于扩张区间，表明市场需求仍然存在。另一方面，制造业的就业指数上升了0.2个百分点，这也是一个积极的信号。

7.结论

总之，四月份PMI的降低并不是单一的原因造成的，而是多种因素共同影响的结果。在当前的复杂局面中，政府和企业需要采取有效的手段应对，推进转型升级，增强创新能力，增加就业，才能实现经济的可持续发展。

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