管理层盈余预测与不对称及时性关系之会计研究

这是一篇会计论文，本文基于对 2021-2021 年中国上市公司管理层盈余预测数据作为样本，对管理层盈余预测和不对称性及时性进行理论分析。使用 STATA12.0 将股票回报率、管理层盈余收益等进行线性回归分析，近一步研究管理层盈余预测与不对称及时性的关系。

1. 绪论

1.1 研究背景

会计工作的主要目的就是为其使用者传达一定的可靠数据，从而促进投资者做好进一步的投资工作(FAsB,1978)。预测盈余是一种事前信息，能够对公司的预期计划以及发展进程提供相关参考意见，并针对企业经营现状做好分析规划。

一级市场曾对公司提出过信息发布要求，即在具体工作过程中需要参照公司的盈余预测信息，在后续发展过程中并没有此要求。二级市场并没有这方面的具体要求，盈余预测信息披露情况也极为少见。盈余预测具有预测性，同时也具有一定的不确定性 。盈余预测虽然属于自愿性行为，但在提高信息透明度，降低信息不对称性，提高股票市场稳定性，以及提高经济效率方面都起着重要的作用。经过了十几年的发展，我国的证券已经形成相对较为完善和有效的信息披露制度。盈余预测制度作为信息披露制度的重要内容，经历了从无到有，从强制性到自愿性，不断发展，不断完善的过程。现阶段上市公司其内部披露的财务工作，其内部信息主要以历史成本计量，这也是限制信息的预测准确性的主要原因, 因而传统财务信息的滞后性与使用者需求之间存在矛盾。在社会主义现代化进程中，该矛盾也日益严重。越来越多的西方国家会披露公司盈余状况，这也是对相关涉及者的一种信息保护，从而降低投资风险，缓解社会矛盾。

针对投资者的基本状况可以看出，公司的将来发展趋势对其进行投资选择有重大影响。盈余预测信息能够影响公司的投资决策。另外，盈余预测信息能够解决企业内部管理的压力，加快信息不对称性的解决程度。根据盈余信息可以看出企业相关负责人的专业能力与管理手段，这也是进行业绩考核的基本参考信息。并且，盈余预测信息的发布，能够减少成本的浪费，最终提高资本配置的效率。

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1.2 研究意义

1.2.1 理论意义

上市公司管理者能够直接管理公司的相关活动以及制度的制定过程，而投资者不属于企业内部人员，并不能直接管理公司活动，也不能直接接触公司的财务问题以及相关经营工作。外部投资者没有权利参与公司内部管理工作，相比之下，公司内部管理层则可以直接管理公司经营活动以及财务方面的相关信息。在此发展背景下，股票变动则体现不出应有的信息地位，因此，这也可以说信息的不对称是导致股价变动的主要原因，进一步提高了其非真实性与不确定性。根据一定的管理条例，做好公司相关信息的披露工作，尤其是管理层的盈余预测信息，有利于进一步降低信息的不对称性，体现内部价值，提高整个市场环境的发展进程。上市公司能否长期、稳定地给他们带来收益是投资者比较关注的问题。投资者在决定是否进行投资时一般只能依据上市公司自愿披露的信息及自身的经验对企业未来发展前景进行推测，因此公司内部信息切勿失真，否则势必会影响投资者的自信心与积极性，资本市场难以发展。也就是说，上市信息的预测过程关乎到我国证券市场信息披露的基本情况以及发展形势，也是提高公司管理能力的基本保障，并进一步做好投资者的保护水平。

1.2.2 实践意义

上市公司的信息披露有多种多样的形式，其中管理层盈余预测信息是一个主要的形式，这也能在一定程度上显示出公司未来发展的基本行情，在市场上发挥着极大的作用，并且能够为信息使用者提供一定的理论依据。公司的主要负责人对盈余预测信息的关注度极高，这也是影响计划制定、决策实施的主要因素，盈余预测信息在会计行业有着不可忽视的地位，该信息能够为使用者起到极大的帮助。根据《实证会计理论》，可以看出，盈利预测传递的信息关乎到现金流量的发展情况，在未来发展过程中，有极大可能替代现金流量。........................

2.文献综述

2.1 管理层盈余预测研究

2.1.1 管理层盈余预测概述

管理层盈余预测一定程度上补充了其对应的盈余公告，其中，若盈余预测的质量较高，便可以对股东与经理人两者之间出现的信息不对称进行相应的补充和说明。相反的，如果盈余预测的质量较低，会对投资者造成一定的信息误导甚至会引起一定的投资损失。目前，对上市公司的预测主要是管理层的盈余预测以及证券分析师的盈利预测。其中，证券分析师所做的盈余预测是以管理层发布的相应的盈余预测为基础的，也就是说，盈余预测质量的高低能够直接影响投资者相应的决策以及资本市场中资源的有效配置率。可用稳健性、精确性、具体行来描述其盈余预测的质量。其中，管理层对盈余预测的相关信息的披露接近保守亦或是乐观可用稳健性来表述；管理层的盈余预测相关信息的偏差可用精确性来表述；管理层的盈余预测所体现的详尽性可用具体性来表述。

在学术界，ThiagarajanSoffer、Soffer 和 Walther(2000) 将盈余预测的定义为：盈余预测指的是指在正式发布财务报告前的报告期内，公司管理人员向公众公开自愿向公众公开盈利的临时数目。在国外，没有特定的盈余预测系统。只有在预测信息的披露环节有其相应的规定。研究过程中，依据发行主体的不同将其分为两种预测方式，也就是分析师的盈利预测和管理层的盈余预测。其中，管理层的盈余预测是以公司内部的经营环境以及相应的预算计划为基础，并综合考虑其影响公司未来的经济效益的各种因素，对公司的报告期对应业绩进行相应的预估。管理层的盈余预测作为上市公司内部的财务信息预测的重要组成部分，能够计算或者预测一个上市公司各个会计期间所对应的经营成果以及财务状况。因为股票的价值是未来现金流量的现值，所以对于投资决策而言，这种信息更为关键，更具关于联性（Ball et al.，2021），管理层的盈余预测能够有效的补充其相关的盈余公告 。ing 等（1990）将管理层盈余预测定义为：在规定的报告期之前，企业相关管理层实现对其预测所得的会计盈余进行自愿披露。

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2.2 不对称及时性研究

研究出股票市场的波动对股票收益的影响是会计学的主要任务之一。在会计工作中，不同性质的会计信息处理是不对称的。为了不虚增利润，会计人员要对给企业带来利益的好消息进行充分的确认，保证它的真实性。即先要及时的确认坏消息带来的损失，然后才计算好消息可以给公司带来的收益。盈余稳健性通过快速计算坏消息带来的损失来阻止管理人员对盈余进行不正确的使用，这样可以保证企业内外投资者拥有对等的信息。以及减少由于信息的误导而产生的法律诉讼，从而提升公司价值（LaFond＆Watts，2008；Hui et al.，2009）。国外会计实务中主要的不对称研究是预测好消息，坏消息两种不同的信息类型对股价的影响。有些学者认为，不论是好消息还是坏消息都是包含了会计信息的。但有些学者不认同这种说法，他们认为坏消息比好消息具有更强的反应强度。但这种说法也得不到所有人的认可。othari、Shu 和 Wysoci（2009）认为，好消息与坏消息都有信息含量，并且二者之间有很大的不对称及时性，即坏消息的市场反应大于好消息的市场反应。Shivaumar、Urcan、Vasvari and Zhang(2021)发现在经济高度不确定时期盈余反应系数差异反而减小了。Veronesi (1999)用理性预期模型得出市场在好时期市场对坏消息反应过度，在坏时期对坏消息反应过度。Conrad、Cornell and Landsman(2002)[60]选取了 1988-1998年盈余公告为研究样本进行实证研究，用股市上涨时期代表好时期;，股市下跌时期代表坏时期;，在资本市场不断发展的背景下，坏消息和好消息具有的盈余反应系数相差越来越大。Conrad、Cornell and Landsman(2002)通过模型试验得到市场在不同时期对不同的信息反应不同，即好时期市场对好消息反应不敏感，对坏消息的处理过于激进，坏时期对坏消息的反应不够全面，对好消息反应过激的结论。Begley 和 Fischer(1998)在调查证券市场中诉讼法的变化时，通过对不同公司会计处理的日期间相关性的研究发现，原有的好消息早于坏消息;的会计信息不准确的现象并没有得到改善。C. Mitchell 和 Szamary(2007）收集 22 家的研究样本，研究年度财务报告的时间滞后的发生比率与公司业绩的关系，研究成果表示，在欧美地区，经营成果越差的上市公司，他的会计信息处理越滞后。

..........................3.理论基础与研究假设 ....................... 12

3.1 理论基础 ........................ 12

3.1.1 信息不对称理论 ................. 13

3.1.2 信号传递理论 ................ 13

4.实证研究 .......................... 17

4.1 数据来源 ........................... 17

4.2 变量的选择和度量 .............................. 18

5.研究结论 ...................... 25

5.1 研究结论 ........................... 25

5.2 政策提议 ....................... 26

4.实证研究

4.1 数据来源

本研究选取2021-2021年间在沪深两市发布管理层盈余预测信息的上市公司作为样本，并对初始数据进行了技术处理：

1、由于金融行业上市公司财务报表结构及适用的会计准则的特殊性，从样本中剔除银行、保险等金融保险类的公司；

2、剔除财务数据缺失的公司；

3、因为此篇文章股票售价要是用去年股票售价，所以排除上市没到两年的企业；

4、排除 ST、*ST 等，这些企业内财务现实不正常，若是把他们归结进调查样本内很可能会使结果可靠性与一致性受到影响；

5、考虑到研究结果的稳健性，对所有变量进行了 1%和 99%的 winsor 处理，终得到2911 家上市公司作为有效观测样本。

此次研究采取的是 Wind 数据库内的管理层盈余预测信息，除此之外的上市企业其财务信息取自 CSMAR 数据库，借助 STATA2.0 以及 EXCEL 及多种软件共同完成。

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5.研究结论

5.1 研究结论

本文样本选择的为 2021 至 2021 年间国内沪深上市企业，对管理层盈余预测和不对称及时性二者之间关系进行研究，为管理层盈余预测影响以收益为基础的不对称及时性提供充足证据。现有的论文指出了自愿披露和不对称及时性之间的关系，本文在此基础上，进一步实证检验了这二者之间的关系。得出如下结论：

参考文献（略）